沈阳汽车网

当前的位置是:主页 >> 设计

金融控风险提估值荐4股工业

时间:2020-06-03 来源网站:沈阳汽车网

金融:控风险提估值 荐4股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本报告核心逻辑和结论我国作为一个经济主体,债务负担不大,因为我国目前处于债务减少的阶段,表现为贸易顺差上升,资本开始流出,净利息流出下降,净外债下降。但是从债务结构来看,我国政府和家庭的杠杆率相对较低、企业的杠杠率相对较高。从而我国的债务问题主要是非金融企业债务问题。而解决债务问题,去杠杆,其核心问题就在于妥善化解银行的不良资产,妥善处置银行不良。面对债务风险累计,需要妥善解决债务问题,避免债务风险向金融风险的传染。

从企业角度来看,去杠杠,降低债务率;而从银行的角度来看,就是妥善处置银行的不良贷款。缓解企业债务问题的主要措施:加快供给侧改革,动用金融手段来化解债务风险(包括:

降息、投贷联动、发展资本市场、银行直接债转股等),采用杠杠转移等措施。妥善处置银行不良资产的主要措施是:加快发行不良ABS的发行,不良资产收益权转让,创新不良资产处置方式(基本通道模式;不良资产处置基金模式;资管计划分级持有模式;不良资产池对应资金池模式)。

在债务风险加重和银行加快不良资产的处置的经营环境中,银行的主要做法是:将新资产和旧资产分开,将好资产和坏资产分开。

在“新资产”和“旧资产”分开方面,我们认为:下半年,银行将业务分拆独立成立子公司,将逐步成型,而且直销银行分拆独立正式成立子公司的可能性最大,这方面重点可关注的中信银行、民生银行和北京银行。报告正文中,我们总结了上市银行已经公告的业务分拆成立子公司详细情况。

在“好资产”和“坏资产”分开方面,加快不良处置成为主题。

好资产可以视为正常类贷款,而坏资产可以视为关注类贷款和不良贷款。好资产是需要妥善经营的,尤其是,对于新增贷款的管理需要谨慎处之,投贷联动业务,就是一种渠道,其借助“债权和股权”结合的方式来为企业融资,股权投资部分尽管存在股权风险,但是潜在的信用风险在减少。而坏资产更需要加快处置。关注类贷款可以借助银行直接债转股的渠道化解风险,降低不良新生成率;而不良贷款除了一些传统的处置方式外,还可借助创新型处置方式:不良资产证券化,不良资产收益权转让,以及打包出售给资产管理公司来经营,债务转移。

从而,我们认为:下半年,风险缓释措施将陆续出台,有助于降低风险溢价,促进银行股估值修复。

我们看好下半年银行股的绝对收益,因为风险暴露的过程中直接受益的是企业,企业受益更加明显,在风险缓释措施的激励下,银行才间接受益。同时银行股防御价值始终存在。

下半年中,32.18银行股股价的驱动力中可以期待是:政策面的改善,这将成为下半年银行股主要催化剂。

主要包括:去杆杠的政策、混业监管政策。我们预测2016年,行业净利润同比增长2%,目会显示出租车小费字样前行业PE/PB分别为:6.28/0.88。维持行业“增持”评级,重点推荐:招商、浦发、民生和宁波。


希爱力和万艾可效果一样吗
糖尿病足的早期症状
冠心病严重吗怎么治